中国需要安全的金融资产

    当今微观主体和各国政府对财富管理“安全性”的要求，比过去金本位时代显得更为迫切，标准也越来越高。以前，当经济走进通货膨胀的状态或接近通胀可能性时，市场主体会很自然倾向于持有“安全资产”以规避风险。

    对银行来说，银行间的同业拆借和其发放贷款所需要的资本充足物和抵押资产都需要具备较高的安全性，这也是审慎性监管的要求。事实上，银行作为实体经济的重要支撑，在经济复苏中将发挥重要作用，若不能持有一定规模的安全资产，那么，银行抗衡各种金融风险的能力，实体经济健康发展的资源配置能力就会受到很大限制。某种意义上说，银行本身也在为广大储户提供受到国家保护的“安全资产”服务。

    其次，作为市场投资者来说，“安全资产”是他们对风险资产定价的参照物，风险资产的价格是以无风险资产或安全资产的价格为基准加上风险溢价后形成的。如果没有安全资产作为锚定物，或者过去作为“安全资产”的标的，在未来某一天本身会存在很大风险，这将给股票市场，债券市场等资本市场的投融资活动带来更多的不确定性，这最终会大大降低一个国家资源配置的效率。

    一般而言，人们追求“安全资产”的原因，就在于它表现出来的、与其他金融资产的收益和风险属性完全不同的特征：很高的信用和较低的市场风险；而且，流动性好，通胀风险可控，甚至汇率风险也较低，尤其是非系统性风险爆发时它还可以起到很好的分散风险的作用。