五、政策建议
（一）央行通过调整利率调控股价的建议
随着我国股票市场的不断发展和全球经济一体化进程的加快，金融风险在各国股市和实体经济间更具传递性。因此央行的在调整利率的同时应密切关注利率的波动对股市产生的影响。中央银行必须保持货币政策的稳定性，避免股票价格指数的大幅波动。同时央行应根据股票市场价格变化对宏观经济运行的影响程度建立相关的指标监测体系以及货币政策对股市过度波动的反馈机制，以更好地制定和实施货币政策。
（二）完善股票市场建设
根据本文的实证分析，利率的调整会对股市产生一定的冲击，但是股市和实体经济之间还缺乏必然的联系，货币政策的传导渠道并不十分畅通。主要原因是我国股票市场规模较小，市场制度建设还不完善，主要表现在：市场主体结构、客体结构不合理，市场投机气氛浓重；信息披露制度不够完善；股市操纵现象严重；市场监管不科学；法制建设不完善等等。从总体上看，股票收益与产出的相关度较弱，股市还不能完全作为宏观经济的“晴雨表”；股票价格变化受投机因素或操纵价格的行为影响较严重，股票价格变化的规律还有待探索。为进一步加强货币政策传导机制的畅通，应逐步扩大股市规模，做好融资融券的试点管理工作及投资者教育工作，完善股票市场的价格发现和资源配置功能。
（三）加快利率市场化进程
利率市场化，是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体来讲，利率市场化是指存贷款利率由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节，最终形成以中央银行基准利率为基础，货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的市场化利率形成机制。目前，国内拆借市场、银行间债券市场、外币存贷款利率已基本市场化，人民币利率市场化的进程取得了重大进展。但我国长期的利率管制，使得利率不能真实反映资金的稀缺程度和供求关系。本文实证分析也表明我国股市对一年期存款利率的变动反映还不是特别敏感，利率政策的调整效果存在较长时滞，调控效果也较预期要弱。因此，我们要进一步推进利率市场化进程，完善利率政策调整的传递通道。
（四）建立健全的金融监管机制
目前我国金融体系采取分业监管的模式，因此金融监管部门之间必须加强合作，建立监管协调、信息共享的监管制度，杜绝监管真空。有效实现资本市场和货币市场的良性互动，建立股票市场与货币市场的有效传导渠道。通过逐步完善金融法律法规体制建设，渐进式地实现货币市场与股票市场的有效连通，从而达到有效监督规范货币市场与股票市场的目的，促进市场健康、稳定、快速发展。
中央银行应和银行、证券、保险等监管部门保持密切交流和配合，逐步规范同业拆借、债券回购行为以及融资融券业务，严格控制银行授信额度和信贷资金的违规流入股市。在金融风险可控的范围内允许货币市场与股票市场之间的资金合理流动，完善金融市场合理配置资源的功能。
5/5 首页 上一页 3 4 5
