随着中国股票市场的快速发展，央行越来越重视货币政策在传导机制中发挥的作用。货币政策的股票市场传导机制实际上包含了两个环节，即货币政策如何传导到股票市场，以及股票市场怎样影响实体经济。鉴于近年我国银行利率的调整较为频繁，给股市造成的影响比较显著，因此，从利率变动的角度分析其带来的股市效应，有着十分重要的理论和现实意义。
一、文献综述
中国人民银行指出资本市场的发展和金融创新导致货币与其他金融资产的界限变得日益模糊，中国股票市场已成为货币政策传导的另一组成部分。央行为维护人民币币值稳定，必须及早对股票市场和货币政策关系进行研究(中国人民银行研究局，2002 )。Gaspar(2001)使用EONIA(欧元隔夜平均利率指数，Euro Over-Night Index Average)对欧洲央行目标利率可能达到的水平进行了分解，研究了欧洲中央银行利率调整对股票市场的影响。Neri(200l)认为货币政策是通过利率预期的影响，对实体经济的影响来推动股价波动的，并发现货币政策变动和股票价格波动两者间通过流动性效应的影响是正相关的。
国内外学者曾采用各种方法来实证研究利率变动对股票市场的影响问题。但运用最多的是三种方法：线性回归分析方法、事件研究法及向量自回归模型(VAR)。
二、我国的利率变动与股票市场的基本状况
在我国，货币政策工具分为一般性工具和选择性工具。利率政策属于我国人民银行最经常使用的一种货币政策。近年来，我国人民银行加强了对利率工具的操作。利率调整逐年频繁，调控方式更为灵活，调控机制也日趋完善。随着利率市场化改革的逐步推进，作为货币政策主要手段之一的利率政策将逐步从对利率的直接调控向间接调控转变。利率作为重要的经济杠杆，在国家宏观调控体系中将发挥越来越重要的作用。
中国股票市场发展历史可以大致分为初创、探索发展、规范发展三个阶段。1990-1992年是中国股票市场的初创阶段，这一阶段的基本特征是在经济体制转轨和股份制改造实践的基础上引入证券市场；1993-1998年是中国股票市场的探索发展阶段，以小平同志的南巡谈话中关于大胆实践的思想为指引，证券市场搁置了意识形态争论，调动各方积极投入股市建设，使中国新兴的证券市场得到迅速发展；1999-至今是中国股票市场规范发展阶段，以《中华人民共和国证券法》（简称《证券法》）为核心的证券法律、法规体系的初步形成，使证券市场开始由早期的粗放型扩张向规范型发展转变，发展的转型也是证券市场改革不断深化，各种层次矛盾和问题不断表面化的过程。
三、理论分析
在影响股票价格走势的诸多因素中，利率是最敏感、最直接，也是影响最大的因素。一般来说，当利率下降时，股票的价格上涨；而当利率上升时，股票的价格就会下跌，利率和股价成反方向变动。货币政策通过利率影响股票价格主要体现在利率改变股市投资者的收益率和上市公司的成本来达到影响股价的目的，具体而言有以下方式：
1．资产替代效应。一般而言，人们持有货币债券等低收益的安全资产和股票等高收益的风险资产，并根据资产的收益性和安全性特征来配置资产，以达到预期收益目标。利率的变化会使得股票和其他资产的相对收益率发生改变，从而改变其机会成本。若利率下降，持有货币的机会成本增加，储蓄和国债等债券的收益率相对股票降低，所以人们将增加股票的持有，从而股票价格上升。反之，利率上升则引起股票价格下降。这一传导过程可以表述为：利率↓ →持有债券或货币的机会成本↑ →股票的相对收益率↑ →资产组合调整/股票持有↑ →股价↑
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